[비즈니스포스트] 올해 4분기 규제 강화 가능성을 감안하면 보험회사들이 배당가능이익을 확보하기가 쉽지 않을 것이라는 분석이 나왔다.

강승건 KB증권 연구원은 16일 “보험업이 3분기까지 좋은 실적을 낼 것으로 보이지만 그 이상으로 규제 관련 불확실성이 커지고 있다”고 바라보며 투자의견을 ‘중립(Neutral)’으로 내려잡았다.
 
보험사들은 올해 높은 신계약 성장률과 이익 증가율을 보였다. 3분기에도 호실적을 거둔 것으로 추정됐다.

주요 생명보험사 3사(삼성생명·한화생명·동양생명)와 손해보험사 3사(삼성화재·DB손해보험·현대해상) 3분기 연결기준 순이익은 모두 합쳐 2조2천억 원으로 추산됐다. 2023년 3분기보다 43.0% 늘어나는 것이다.

하지만 순이익 증가에도 규제 개편으로 인해 지급여력비율(K-ICS) 관리가 어려워지며 주주환원 역시 제한될 수 있다고 분석됐다.

보험업 관련 규제로는 지난 2일 해약환급금준비금 제도 개선안이 발표됐다. 4분기에는 무·저해지 보험상품 해지율 가정과 연령대별 위험률 가정 개편을 앞두고 있다.

강 연구원은 “규제가 변경되면 보험사 수익성 지표로 활용되는 계약서비스마진(CSM)과 자본 감소로 이어질 가능성이 있다”며 “이 경우 자본관리가 시급해져 주주환원에 사용할 배당가능이익 확보가 쉽지 않아진다”고 설명했다.

규제 개편 등 시장 불확실성을 감안했을 때 최선호주로는 삼성화제가 꼽혔다.

강 연구원은 “삼성화재는 자산부채관리(ALM) 영향에 금리 하락에도 지급여력비율 관리 측면에서 다른 보험사보다 상대적으로 유리하다”며 “신계약 확대도 빠르게 진행할 수 있을 것으로 바라본다”고 말했다. 김지영 기자