[비즈니스포스트] 한미약품은 고마진 품목 성장과 북경한미 회복으로 이익 개선이 기대된다.
대신증권은 16일 한미약품에 대해 투자의견 ‘매수’를 유지하고, 목표주가를 45만 원으로 상향했다. 직전거래일 15일 기준 주가는 35만2천 원에 거래를 마쳤다.

▲ 한미약품의 2026년 매출액은 1조6739억 원, 영업이익은 2662억 원으로 추정한다. <한미약품>


 한미약품은 분기별 실적 회복세와 함께 R&D 모멘텀이 가시화되고 있다.
비만치료제 에페글레나타이드(GLP-1)는 연말 국내 임상 3상 탑라인 결과 확인이 예상되며, 2026년 하반기 상업화가 가능할 전망이다.
축적된 안전성 데이터와 합리적 가격 경쟁력을 기반으로 국내 시장점유율 최대 25% 달성을 가정했으며, 이에 따라 신약가치 2460억 원을 신규 반영했다.
머크에 기술이전한 MASH 치료제 에피노페그듀타이드는 연내 임상 2상 종료 후 2026년 상반기에 결과 발표가 예상된다.
3상 진입 가능성이 높아 성공 확률을 15.1%에서 52.4%로 상향, 신약가치도 9450억 원으로 조정한다. 이를 반영하여 총 기업가치를 5조7745억 원으로 추정한다.
이희영 대신증권 연구원은 “한미약품의 핵심 파이프라인 성과가 가시화되면서 투자심리 회복과 주가 재평가가 기대되어 목표주가 상향 및 투자의견 매수를 유지한다”고 밝혔다.
이어 “연말 에페글레나타이드 임상 3상 톱라인 결과 발표, 연말 에피노페그듀타이드(MASH) 임상 2b상 완료, 내년 초 데이터 발표 예정”이라고 덧붙였다.
한미약품의 3분기 연결기준 매출은 전년 동기대비 2.6% 늘어난 3714억 원, 영업이익은 15.2% 증가한 587억 원, 영업이익률 15.8%를 전망한다.
매출은 원료의약품(API) 수출 감소로 컨센서스를 소폭 하회하나, 영업이익은 북경한미 정상화, 고마진 전문의약품(ETC) 품목 성장, 엔서퀴다 기술이전 계약금 수령으로 컨센서스에 부합할 것으로 예상된다.
3분기 별도기준 매출은 전년 동기대비 2.1% 줄어든 2708억 원, 영업이익은 26.8% 증가한 397억 원, 영업이익률 14.7%를 전망한다.
3분기 북경한미 매출은 전년 동기대비 15.0% 증가한 969억 원, 영업이익은 33.1% 늘어난 200억 원, 영업이익률 20.6%를 전망한다. 중국 정부의 집중구매 제도 영향이 적은 품목 중심으로 영업 전략을 수립했으며, 신규 품목 도입 및 자체 제품 확대도 추진 중임에 따라 3분기 실적 정상화를 기대한다.
3분기 한미정밀화학 매출은 전년 동기대비 1.1% 증가한 294억 원, 영업이익은 ?2억 원으로 적자전환할 것으로 전망된다. 세파계 항생제 경쟁 심화로 매출 성장 제한적이나, 위탁개발생산(CDMO) 비중 증가로 연간 흑자전환을 기대한다.
한미약품의 2025년 연결기준 매출액은 전년대비 3.8% 늘어난 1조5530억 원, 영업이익은 11.0% 증가한 2399억 원으로 추정된다. 장원수 기자