한화투자 "F&F 목표주가 하향, 성장 정체에 테일러메이드 인수 필요성 커져"

[비즈니스포스트] 패션 브랜드 '디스커버리'로 잘 알려진 F&F의 목표주가가 낮아졌다.

3분기 매출과 영업이익이 시장 기대치를 밑돌면서 연간 실적 전망치가 낮아진 점이 목표주가 하향에 반영됐다.

이진협 한화투자증권 연구원은 11일 F&F 목표주가를 기존 10만 원에서 9만5천 원으로 낮춰 잡았다. 투자의견은 매수(BUY)를 유지했다.

10일 F&F 주가는 6만2600원에 거래를 마쳤다.

F&F는 2026년 3분기 연결기준으로 매출 4521억 원, 영업이익 1084억 원을 거둔 것으로 잠정집계했다. 2025년 3분기와 비교하면 매출은 5%, 영업이익은 15% 감소했다.

이 연구원은 "F&F는 전반적으로 실적의 활력이 줄어든 상황"이라며 "국내에서는 디스커버리가, 중국에서는 듀베티카, 세르지오타키니 등이 의미 있는 성과를 내지 못하고 있다"고 바라봤다.

이 연구원은 국내와 중국에서 성장세가 둔화한 만큼 새로운 성장동력을 확보할 필요가 있다고 봤다.

특히 해외 매출 감소에는 해외 사업에서 가장 큰 비중을 차지하는 중국법인의 부진이 영향을 미친 것으로 분석됐다. 중국법인 매출은 2724억 원으로 지난해 같은 기간보다 4% 감소했다.

현지 소매 판매는 지난해 수준과 비슷했지만 재고 조정 작업으로 매출 전반이 감소했다. 4분기에는 출고가 정상화될 것으로 예상된다.

다만 매출이 본격적인 성장세로 돌아서기보다는 지난해 수준을 회복하는 데 그칠 것으로 전망됐다.

이 연구원은 "회사 전반적으로 실적의 활력이 줄었다는 점에서 외부 성장동력의 유입이 필요하다"며 "테일러메이드 M&A가 필요하다고 판단하는 이유"라고 진단했다.

F&F는 최근 테일러메이드 인수를 검토하기 위한 실사에 들어간 것으로 파악된다. 연내 또는 늦어도 2027년 초에는 인수 여부에 대한 결론이 나올 것으로 예상된다.

F&F는 2026년 연결기준으로 매출 1조9840억 원, 영업이익 4710억 원을 낼 것으로 전망된다. 매출은 지난해 대비 3% 증가하며 영업이익은 전년 수준을 유지하는 것이다. 조수연 기자