[비즈니스포스트] 2027년 자본 규제 강화를 앞두고 보험업종 투자 시 자본 건전성을 더욱 꼼꼼히 따져봐야 할 것으로 보인다.
주주환원 확대가 보험업종 투자의 주요 변수인 상황에서 보험사가 번 돈을 배당에 쓸지 자본 확충에 쓸지는 자본 건전성에 따라 갈릴 것으로 분석됐다.

▲ 신한투자증권은 10일 해약환급금준비금 제도가 완화돼도 기본자본비율이 낮은 보험사는 주주환원 확대 속도가 더딜 것이라는 전망을 내놨다. 사진은 보험금청구서를 작성하는 시민. <연합뉴스>


 임희연 신한투자증권 연구원은 10일 보험업종 투자의견 비중확대를 유지하고 삼성생명과 삼성화재, DB손해보험을 최선호주로 꼽았다.
임 연구원은 "규제 기준인 기본자본비율 80%를 넘는 보험사는 자본성 증권의 상환 방식을 선택할 수 있어 주주환원 여력이 유지될 수 있다"며 "자본이 넉넉할수록 신계약 판매 부담이 적어 사업비 관리도 수월하다"고 분석했다.
보험사는 2027년 1월부터 자본으로 인정받는 채권인 신종자본증권을 조기상환(콜)한 뒤에도 자기자본비율 80% 이상을 지켜야 한다. 기본자본비율은 손실을 곧바로 메울 수 있는 자본만 따진 건전성 지표다. 이에 못 미치면 같은 성격의 자본을 새로 조달해(차환) 갚아야 한다.
임 연구원은 "차환 비용 증가는 연 수백억 원 수준으로 제한적일 것"이라면서도 "문제는 기본자본비율 규제가 자본 배분의 우선순위를 주주 배당보다 기본자본 확충에 두도록 하는 구조"라고 짚었다.
판매수수료 규제 강화로 보험업계 전반의 사업비 개선이 기대되지만 자본 건전성이 낮은 보험사는 사정이 다르다.
기본자본을 늘리려 신계약 확대에 나서면서 사업비 지출 개선이 멈출 수 있어서다.
임 연구원은 이 같은 기준을 바탕으로 삼성생명과 삼성화재, DB손해보험을 보험업종 선호주로 제시했다.
삼성생명과 삼성화재, DB손해보험 모두 내년 1월 이후에도 자기자본비율 80% 기준을 넘는다.
2분기 말 경과조치 전 기준 기본자본비율은 삼성화재 220.2%, 삼성생명 177.2%, DB손해보험 96%를 보였다. 당시 보험 상장사 가운데 한화생명(56.8%)과 한화손해보험(67.2%) 등 80%에 못 미쳤다. 권동규 기자