쌍용건설 '해외 건설 명가' 회복 잰걸음, 김인수 현금흐름 관리 부담 커져

[비즈니스포스트] 쌍용건설이 해외 사업 수주에서 약진하며 ‘해외 건설 명가’라는 옛 명성을 점차 회복해 나가고 있다.

다만 김인수 쌍용건설 대표이사 사장으로서는 늘어난 해외 프로젝트에서 현금흐름을 창출해야 하는 재무관리 과제를 안고 있는 것으로 보인다.

6일 해외건설협회에 따르면 9월 말 기준 쌍용건설의 해외 사업 수주액은 24억3914만 달러(약 3조3172억 원)로 4위를 기록했다.

쌍용건설은 2025년 한 해 동안 5억1817만 달러(약 7047억 원) 규모의 해외 사업을 수주했다. 이와 비교해 올해는 3분기 만에 지난해 연간 실적보다 370.72% 증가한 수주액을 기록하며 2018년 이후 8년 만에 10위권 안에 진입했다.

국내 건설사의 해외 수주액은 2026년 1~3분기 모두 206억6022만 달러(약 28조979억 원)로 집계됐다. 이는 지난해 같은 기간 413억2941만 달러(약 55조9021억 원)와 비교해 절반 수준으로 줄어든 것이다.

이러한 상황을 고려하면 쌍용건설의 해외 수주 증가세는 더 두드러진다.

쌍용건설은 지난 7월30일 국토교통부가 발표한 2026년 시공능력평가에서 19위에 머물렀으나 해외 수주 실적에서는 이보다 높은 성과를 거두고 있는 셈이다. 시공능력평가는 국토부가 건설사의 공사 실적과 경영 상태, 기술 능력, 신인도 등을 종합적으로 평가하는 제도로 건설업계의 위상을 가늠하는 대표적 지표로 여겨진다.

김인수 대표는 앞으로도 해외 사업을 활발히 펼쳐 나갈 것으로 보인다.

쌍용건설은 지난 5일 아랍에미리트(UAE) 두바이에서 향후 3년간 현지에서 추진될 3조6천억 원 규모의 개발 사업을 수주할 토대를 마련했다. 두바이 최대 부동산 개발·운영 기업인 와슬그룹과 주거시설과 호텔 등을 포함한 복합개발 사업에 관한 업무협약(MOU)을 체결해 향후 관련 사업 수주 가능성을 높였다.

쌍용건설 관계자는 비즈니스포스트와 통화에서 “두바이에서는 이미 많은 프로젝트를 수행한 경험이 있고 지금도 활발히 성과를 만들어 내고 있다”며 “이번에 업무협약(MOU)을 맺은 것은 실제 사업 수주로 이어질 여지가 크다고 생각한다”고 말했다.

쌍용건설은 지난 9월에는 싱가포르에서 3조 원 규모의 ‘뜽아 종합병원’ 공사를 수주했다. 병원 건축은 의료 설비와 환자·의료진 동선, 진동·소음 차단 등을 종합적으로 고려해야 하는 고난도 분야로 꼽힌다.

쌍용건설은 랜드마크로 꼽히는 건물들을 다수 시공하며 ‘해외 건설 명가’라는 명성을 쌓아왔다. 2023년 두바이의 최고급 호텔·리조트인 ‘아틀란티스 더 로열’과 2010년 싱가포르 ‘마리나베이샌즈 호텔’ 등을 건설한 사실이 잘 알려져 있다.

이번 두바이 개발 사업 관련 MOU도 김웅기 글로벌세아그룹 회장이 직접 두바이를 방문해 체결했다. 글로벌세아그룹은 쌍용건설의 모회사로, 이번 협약은 그룹 차원에서 쌍용건설의 해외 사업에 힘을 실어주는 행보로 풀이된다.

쌍용건설 관계자는 “주력 시장인 동남아시아에서는 초고층 건물 같은 하이엔드 프로젝트에 초점을 맞추고, 두바이에서는 고급 건축 위주로 사업을 펼쳐 나갈 계획을 세웠다”며 “글로벌세아그룹과 협력해 남미 시장에서도 경쟁력 있는 사업을 발굴하려고 하고 있다”고 말했다.

김인수 대표는 쌍용건설이 2022년 12월 글로벌세아그룹에 편입된 직후인 2023년 초 취임해 수익성 개선에 성공했다. 향후 해외 사업을 중심으로 성장세를 가속할 기반도 마련된 것으로 풀이된다.

쌍용건설은 김 대표 취임 첫해인 2023년 영업이익 318억 원을 거두며 전년도 영업손실 498억 원에서 흑자로 전환했다.

이어 2024년과 2025년에는 각각 426억 원과 614억 원의 영업이익을 기록했다. 영업이익률도 같은 기간 2.9%에서 3.3%로 높아지는 등 수익성을 꾸준히 개선했다.

다만 영업활동을 통해 실제로 유입되는 현금은 최근 들어 크게 줄어드는 모습을 보였다.

쌍용건설의 영업활동 현금흐름은 2023년 808억 원에 달했으나 2024년 598억 원으로 줄어든 데 이어 2025년에는 10억 원으로 대폭 축소됐다.

영업활동 현금흐름에서 자본적지출을 차감한 잉여현금흐름은 2024년 552억 원에서 지난해 4억 원 적자로 돌아섰다.

미청구 공사 금액도 2024년 1906억 원에서 2025년 2376억 원으로 늘어났다. 미청구 공사는 건설사가 공사를 수행했지만 계약에서 정한 청구 조건을 아직 충족하지 못해 발주처에 대금을 청구하지 못한 금액을 말한다.

쌍용건설의 미청구 공사 가운데 상당 부분은 해외 건설 프로젝트에서 발생한 것으로 분석된다. 일례로 싱가포르 도심에 지하 고속도로를 건설하는 ‘남북 교통 회랑 N111’ 현장의 미청구 공사는 2024년 말 기준 320억 원으로, 당시 쌍용건설 전체 미청구 공사의 16.8%를 차지했다.

해당 현장의 미청구 공사는 2025년 말 748억 원으로 1년 새 428억 원 증가했다. 전체 미청구 공사에서 차지하는 비중도 31.5%로 높아졌다.

김인수 대표로서는 해외 일감이 늘어나는 만큼 재무 위험을 관리하고 실제 현금흐름을 다시 개선해야 할 필요성이 커진 셈이다.

해외 건설은 현지 발주처의 재무 상황이나 사업 여건 등에 따른 변수가 국내 사업보다 많아 재무 문제를 비롯한 사업 위험을 관리하기가 까다로운 것으로 여겨진다.

쌍용건설은 과거 코로나19 확산 당시 공기 지연과 원자재·인건비 상승으로 2025년까지 두바이 아틀란티스 더 로열에서 944억 원, 싱가포르 우드랜드 병원에서 543억 원의 누적 손실을 보기도 했다.

이훈규 한국기업평가 연구원은 쌍용건설의 신용등급 변동 요인을 분석한 최근 보고서에서 “해외사업 공정 지연 등에 따른 운전자본 부담과 관련한 부분은 신용평가 등급의 하향 변동 요인이 될 수 있다”고 말했다. 김현수 기자