<편집자주>
 미국 중간선거를 계기로 정치 지형이 변화하면서 한국 기업들의 대미 사업 전략에도 새로운 변수가 떠오르고 있다. 민주당의 영향력 확대를 뜻하는 '블루웨이브'는 도널드 트럼프 행정부의 관세와 친환경 정책에 변화를 가져올 수 있지만 인공지능(AI) 데이터센터와 디지털금융 등 첨단산업에 대한 규제 강화로 이어질 가능성도 있다. 미국 시장에 대규모 투자를 단행한 한국 기업들로서는 정책 변화에 따른 수혜와 부담을 동시에 고려해야 하는 상황이다.
미국 정치권의 권력 구도 변화가 모든 한국 기업에 일률적인 호재나 악재로 작용하는 것은 아니다. 관세 부담 완화와 친환경 산업 지원 확대에 대한 기대가 커지는 한편 첨단산업에 대한 규제와 감독이 강화되면 새로운 비용과 사업 제약이 발생할 수 있다. 이미 미국을 핵심 시장이자 투자 거점으로 삼은 한국 기업들에 정치적 불확실성에 대응하는 능력이 더욱 중요해진 셈이다. 비즈니스포스트는 미국의 정책 변화가 한국 주요 산업과 기업에 가져올 기회와 위험을 살펴본다.
-글 싣는 순서
 ① 트럼프 중간선거 '완패'에도 한국 기업에 '300% 관세' 강행할까, 대미 투자와 환율도 안갯속
 ② 삼성전자·SK하이닉스, 미국 AI 데이터센터 규제 변수에 메모리 수요 셈법 복잡해지나
 ③ 정의선 현대차 미국 35조 투자 '블루웨이브' 올라탄다, 관세·전기차 보조금 기대감에 내년 '파란불'
 ④ 삼양식품 미국 민주당 승리에 셈법 복잡, 김정수 관세 완화 기대 속 불닭 가격 인하 압박 변수
 ⑤ 한국 정부 규제에 맞서던 미국 공화당 힘 빠져, 쿠팡 김범석 제재 대응에 부담 커지나
 ⑥ 네이버 디지털금융 청사진에 미국 규제 변수, AI 데이터센터는 '반사수혜' 기대
 ⑦ 이란 전쟁 종료에 고유가 행진 멈추나, 조원태 대한항공 유가·환율 하락으로 수익성 탄력
 ⑧ 한국형 원전 블루웨이브에 수출길 험로 예고, 한전 흔들리는 '팀 코리아' 재단장 시나리오는
 ⑨ AI 불확실성에 동학개미도 서학개미도 '울상', 연말엔 웃을 수 있을까
 ⑩ LG전자 미국 칠러공장 가동 앞두고 AI 데이터센터 규제 촉각, 냉각 장비 사업에 변수

▲ 조원태 대한항공 대표이사 회장이 미국 중간선거 이후 국제유가가 하락하는 가운데 원/달러 환율도 내려가고 있어, 내년 아시아나항공과 합병한 통합 대한항공 출범으로 수익성을 크게 개선할 것으로 예상된다. <챗GPT로 생성한 이미지>

[비즈니스포스트] 미국 중간선거에서 민주당이 상·하원을 모두 장악한 가운데 국제 유가가 빠르게 하락하고 있다. 민주당이 의회 주도권을 잡으면서 트럼프 행정부에 대한 종전 압박이 거세질 것이란 전망이 나오면서, 앞으로 유가가 더 하락 안정세를 띨 것이란 관측이 나온다.
유가 하락으로 항공유 가격이 낮아지면서 대한항공의 비용 부담은 큰 폭으로 떨어질 것으로 예상된다. 여기에 원/달러 환율도 하락하며 조원태 대한항공 대표이사 회장의 수익성 개선 전략에도 속도가 붙을 것으로 예상된다.
다만 올해 실적을 견인했던 화물 사업 전망은 불투명한 것으로 분석된다. 미국 민주당이 인공지능(AI) 데이터센터 규제를 강화할 것으로 예상되는 만큼 고부가 서버랙, 반도체 항공화물 수요가 줄어들 수 있기 때문이다.
12일 관련 업계 취재를 종합하면 대한항공이 내년 영업이익 2조 원을 돌파할 것이라는 관측이 나온다.
지난 3일(현지시각) 치러진 미국 중간선거에서 야당인 민주당이 상·하원을 모두 장악하는 이른바 ‘블루 웨이브’에 따라 트럼프 행정부는 정치적 부담, 물가 완화를 위해 이란과 종전 협상에 한층 적극적으로 나서고 있다.
중동발 원유 공급 차질을 일으켰던 호르무즈 해협 통제를 완화할 가능성이 커지면서 유가도 빠르게 하락하고 있다.
유가가 하락하며 항공유 가격도 내려가고 있다. 지난 10일 기준 싱가포르 항공유(MOPS) 가격은 배럴당 145.98달러를 기록했다.
지난 3월 기록한 최고점인 231.42달러와 비교해 36.9% 낮아진 것이다. 중간선거 직전인 11월2일(166.00달러)와 비교해도 13.7%가량 하락했다.
대한항공 사업보고서에 따르면 회사의 연간 항공유 연료 소모량은 3050만 배럴 수준이다. 항공유 가격이 1달러 변동될 때마다 3050만 달러의 손익 변동이 발생한다. 항공유 가격이 연 평균 20달러 하락하면 6억 달러(약 8천억 원) 이상의 연료비용이 감소하는 셈이다.
올해 2월 미국-이란 전쟁 발발로 항공유 가격이 급등하며 대한항공 연료비 지출은 크게 늘었다. 2026년 1~3분기 연료비는 4조7765억 원으로 지난해 같은 기간(3조582억 원)에 비해 56.2% 증가했다.
연료비 외에 상반기까지 높은 원/달러 환율도 비용 부담을 높였다.

회사는 유류비뿐만 아니라 항공기 리스료, 정비비, 공항 이용료 등을 달러로 결제하고 있다. 일반적으로 국내 항공업계의 달러 결제 비중은 50% 수준에 달하는 것으로 알려졌다.
다만 3분기 이후 원/달러 환율이 하락하면서 대한항공 수익성은 회복되고 있다.
경제협력개발기구(OECD)에 따르면 올해 3분기 평균 원/달러 환율은 1417.76원으로 2분기(1501.68원)보다 83.92원 낮아졌다.

▲ 대한항공의 보잉 777-300ER 여객기. <대한항공>


 대한항공은 환율이 10원 변동될 때마다 약 560억 원의 외화평가손익이 발생하는 것으로 분석된다.
4분기 들어 11월12일까지 평균 원/달러 환율은 1343원 수준으로 직전 분기보다 74.76원 하락했다. 이를 고려하면 4분기 환율 변동에 따른 추가 이익만 4천억 원이 발생할 것으로 추산된다.
다만 미국 의회를 민주당이 장악하며 AI 데이터센터 건설규제를 강화할 것으로 예상돼, 반도체 관련 항공화물 사업 실적은 악화할 가능성이 있는 것으로 분석된다.
데이터센터 구축에 필수적인 서버랙과 반도체는 무게에 비해 가격이 높고 납기가 중요해 해상보다 항공 운송을 주로 활용한다. 운임 변동에 대한 민감도도 낮아 최근 항공화물 사업의 핵심 수요처로 꼽힌다.
미국 투자은행 골드만삭스는 “민주당의 승리로 데이터센터 확장 계획의 45%가 중단되거나 지연될 가능성이 있다”면서도 “그러나 장기적으로는 데이터센터에 대한 투자 확대가 지속될 것”이라고 내다봤다.
국내 증권가에서는 대한항공이 유가와 환율 하락에 더해 오는 12월17일 아시아나항공 합병 시너지 효과로 내년 영업이익이 크게 증가할 것으로 전망하고 있다.
금융정보업체 에프앤가이드에 따르면 대한항공의 올해 증권가 실적 컨센서스는 매출 28조7102억 원, 영업이익 7137억 원이다.
내년 실적 컨센서스는 매출 28조4533억 원, 영업이익 2조1548억 원이다. 매출은 0.1% 소폭 하락하지만, 영업이익은 194.5% 증가하는 것이다.

안도현 하나증권 연구원은 “올해 초 중동 사태 이후 항공유 가격이 전쟁 이전과 비교해 2배 수준으로 상승하며, 수익성 보전이 쉽지 않았다”며 “2027년부터는 유가 진정에 합병 효과가 더해져 높은 이익 증가율을 기록할 것”이라고 분석했다.
대한항공 관계자는 비즈니스포스트와 통화에서 “항공유 가격 하락은 반가운 소식이지만, 최근 유가 변동성이 심했던 만큼 비상경영체제를 유지하며 상황을 예의주시하고 있다”며 “화물 수요는 장기계약 등을 통해 대외 환경 변화에 따른 영향을 최소화하고 있다”고 말했다. 최재원 기자