유안타증권 "HD현대중공업 목표주가 하향, 마스가 수혜 기대감 낮아져"

[비즈니스포스트] HD현대중공업 목표주가가 낮아졌다.

글로벌 상선 시장의 불확실성을 반영하고, 한국·미국 조선협력 ‘마스가(MASGA) 프로젝트’의 적정가치를 하향 조정했기 때문이다.

김용민 유안타증권 연구원은 12일 HD현대중공업 목표주가를 기존 84만2천 원에서 64만3천 원으로 내렸다. 투자의견은 매수(BUY)로 유지했다.

11일 HD현대중공업 주가는 26만2500원에 거래를 마쳤다.

김 연구원은 “HD현대중공업은 경쟁사 대비 가장 넓은 사업 영역을 보유하고 있으며, 시가총액도 가장 높다”며 “주가 상승 가능성도 가장 높으나, 상승폭은 상대적으로 제한적일 것”이라고 말했다.

내년부터 고수익성 가스선 매출 비중이 감소할 것으로 전망됐다.

김 연구원은 “2027년 상선 부문 매출은 2023~2025년 수주 물량이 인식될 예정이며, 2025년 수주한 물량이 40% 수준을 차지할 것”이라며 “2027년 하반기부터는 올해 수주한 일부 선박도 매출로 인식되기 시작해 갈수록 가스선 매출 비중은 낮아지고, 컨테이너선 매출 비중이 상승할 것”이라고 말했다.

함정 부문은 불확실성이 존재하는 것으로 분석됐다.

김 연구원은 “마스가 프로젝트를 국내 조선소에서 진행한다는 대전제로 경쟁사와 같은 적정가치를 부여해 왔으나, 미국 현지 건조 가능성을 고려하면 아쉬운 부분이 있다”며 “중간지주사(HD한국조선해양)와의 미국 내 합작법인 설립 관련 투자 지분이 확정되지 않았으며, 신규 조선소를 건립하면 수주부터 매출까지 시간이 다소 소요될 것으로 보이기 때문”이라고 말했다.

목표주가는 낮아졌지만, 상승 여력은 충분하다고 설명했다.

김 연구원은 “상선 부문과 마스가 프로젝트의 적정가치를 하향 조정하며 목표주가를 보수적으로 수정했다”며 “하지만 미국 현지 조선소의 투자 주체로 발탁됐으며 데이터센터용 발전엔진 추가 수주 가능성, 마스가 프로젝트 국내 건조 물량 수주 가능성을 고려하면 주가 상승 가능성은 여전히 높다”고 말했다.

HD현대중공업은 2026년 연결기준으로 매출 24조700억 원, 영업이익 3조7560억 원을 낼 것으로 예상됐다. 지난해보다 매출은 36.9% 늘고, 영업이익은 84.3% 증가하는 것이다. 최재원 기자