미래에셋대우 목표주가가 낮아졌다. 유상증자에 따른 자기자본이익률(ROE) 하락 가능성과 기존 보통주 주주들의 배당수익 감소 가능성 등을 반영했다.

강승건 대신증권 연구원은 5일 미래에셋대우 목표주가를 1만3천 원에서 1만1500원으로 낮췄다. 투자의견도 ‘Overweight(유지)’에서 ‘Marketperform(중립)’으로 하향했다.
 
미래에셋대우는 4일 지난해 12월15일 결정했던 7천억 원 규모의 신주(우선주) 발행조건을 확정했다.

주당 5천 원에 우선주 1억4천 주를 발행하는데 우선주 배당금은 2018년 2.7%로 결정됐고 2019년부터 2.4%로 낮아진다.

강 연구원은 “신형 우선주의 경우 기존 미래에셋대우의 배당성향이 20% 내외였던 점을 감안하면 3.2% 수준의 배당수익률을 기대할 수 있다”며 “다만 기존 미래에셋대우 보통주 주주들 입장에서는 이번 유상증자가 최선의 선택이 아닐 것”이라고 바라봤다.

유상증자를 통해 조달한 7천억 원의 수익률 수준에 따라 자기자본이익률(ROE)이 떨어질 수 있는 데다 우선주 배당 때문에 보통주 주주들의 배당수익률은 떨어질 가능성이 높은 것으로 예상됐다.

강 연구원은 “기존에 예상됐던 자기자본이익률을 유지하기 위해서는 신규 조달한 자금을 활용해 9% 수준의 투자수익을 내야 한다”며 “기존 사업에서 자기자본이익률이 아직 7% 수준이라는 점을 감안하면 투자자들이 낙관하기는 어려운 상황”이라고 분석했다.

유상증자에 따른 성과를 확인할 필요가 있다는 것으로 지적됐다.

강 연구원은 “미래에셋대우는 이번 자본확충을 계기로 또 다른 도전을 하겠지만 기존 주주들은 이런 도전이 자기자본이익률 상승이라는 성과로 연결될 때까지 기다려야 할 것”이라며 “지배구조 개편 요구가 지속되고 있는 점 등도 반영해 투자의견을 하향조정한다”고 제시했다.

미래에셋대우 주가는 지난해 12월15일 유상증자를 발표한 뒤 크게 하락한 만큼 추가로 떨어질 가능성은 낮지만 중기적으로 증권업종 지수보다 약세를 보일 것으로 예상됐다. [비즈니스포스트 최석철 기자]