[비즈니스포스트] 아모레퍼시픽은 올해 전방위적인 글로벌 확장을 본격화하고 있는 것으로 파악됐다.
하나증권은 2일 아모레퍼시픽에 대해 투자의견 ‘매수(BUY)’, 목표주가 20만 원을 상향했다. 지난달 30일 기준 주가는 12만4400원에 거래를 마쳤다.

▲ 아모레퍼시픽의 1분기 실적은 시장 기대치를 웃돌았다. <아모레퍼시픽>


 아모레퍼시픽의 1분기 연결 매출은 전년 동기대비 17% 늘어난 1조675억 원, 영업이익은 62% 증가한 1200억 원을 시현, 컨센서스(995억 원)를 18% 상회했다.
국내 호실적에 기반한 PS/인센티브 충당금 250억 원이 반영된 실적으로 이익 체력이 상당히 상승했다.
상회 요인은 선택과 집중의 일환으로, 자체 브랜드 호조로 북미/유럽·중동·아프리카(EMEA) 지역의 높은 수익성, 국내 성장 채널 집중에 따른 내수 수익성 상승과 중국 흑자전환으로 인한 해외 이익 체력 개선 등으로 전사 수익성이 11%에 안착한 점이다.
박은정 하나증권 연구원은 “특히 핵심 브랜드의 글로벌 확장이 본격화되면서 국내 생산기지의 가동률이 상승했고, 이에 따라 매출총이익률은 15개 분기 만에 72%에 도달했다”고 밝혔다.
중국의 흑자전환 또한 주목할 만하다. 고정비 축소와 선택적 비용 집행에 기반해 일회성 비용(약 20억 원) 반영됐음에도 50억 원에 육박하는 이익을 기록했다.

‘국내 성장 채널로의 점유율 확대 + 전방위적인 글로벌 확장 + 중국 체질 개선’ 등 백점 만점의 실적이었다.
코스알엑스의 1분기 매출은 996억 원, 영업이익은 279억 원으로 추산하며, 코스알엘그 제외 본업의 실적은 매출 6% 성장, 영업이익 24% 성장한 것으로 파악된다.
영업 외적으로는 ‘구딸’ 상표권 매각 무형자산 처분이익이 반영되며, 지배주주순이익은 전년 동기대비 41% 증가한 1100억 원을 기록했다.
국내 1분기 매출은 전년 동기대비 2% 늘어난 5700억 원, 영업이익은 1% 증가한 494억 원을 기록했다. 면세는 감소했으나, MBS/이커머스 등이 성장, 손익이 개선됐다.
채널별 전년대비 매출 성장률은 MBS 20% 이상/순수 이커머스 10% 이상/백화점 하이싱글 성장/면세 ?21% 기록했다.
해외 1분기 매출은 전년 동기대비 40% 증가한 4700억 원, 영업이익은 120% 증가한 696억 원을 달성했다. 북미/EMEA의 호실적과 중국의 흑자전환으로 해외 이익이 전체 이익의 59% 도달, 체력 상승이 주목된다.
북미 1분기 매출은 전년 동기대비 79% 증가한 1600억 원, 영업이익은 77% 늘어난 434억 원을 추산한다. 코스알엑스를 제외하더라도 30% 고성장했다.

라네즈의 신제품 효과가 폭발적인 가운데, 에스트라의 세포라 입점 효과도 더해졌다. 마케팅 비용이 확대되었음에도 매출 확대에 기인 높은 이익률 달성했다.
유럽 1분기 매출은 전년 동기대비 220% 증가한 553억 원, 영업이익은 227% 늘어난 148억 원을 시현했다. 라네즈가 80% 이상 성장한 가운데, 본업이 70% 이상 성장했다.

중국의 1분기 매출은 전년 동기대비 18% 감소하나, 효율적 비용 집행 등에 기인해 흑자전환을 달성했다.
아모레퍼시픽은 ‘중국 부담 축소 + 글로벌 확장 가속화’ 등으로 2025년 이익 모멘텀 본격화를 기대한다. 중국의 체질 개선과 전방위적인 글로벌 확장(2025년은 미국/EMEA/일본 중심, 이후 인도/중동으로 확장)이 본격화되면서 2025년에는 해외 이익 중심의 뚜렷한 증익 사이클이 전개될 전망이다.
박은정 연구원은 “2025년은 처음으로 해외 이익이 처음으로 국내 이익을 상회하는 전환점이 될 가능성이 높다”고 설명했다.

아모레퍼시픽의 2025년 연결기준 매출은 전년대비 13% 증가한 4조3897억 원, 영업이익은 95% 증가한 4292억 원으로 추정된다. 장원수 기자