[비즈니스포스트] 한온시스템 목표주가와 투자의견이 모두 낮아졌다.

조직 효율화 비용 지출이 계속되면서 2026년까지는 수익성 개선이 쉽지 않을 것으로 전망된 탓이다.
 
최태용 DS투자증권 연구원은 9일 한온시스템 목표주가를 기존 6천 원에서 3600원으로, 투자의견은 기존 매수에서 중립으로 하향 조정했다. 

8일 한온시스템 주가는 3395원에 거래를 마쳤다.

최 연구원은 “실질적 수익성 개선 효과는 2027년부터 확인 가능할 전망”이라며 “500억 원 규모의 1차 구조조정과 조직 효율화 비용 지출도 올해 인식되는 만큼 올해 큰 폭의 수익성 개선은 쉽지 않을 것”이라고 말했다.

한온시스템은 올해 1분기 연결기준으로 매출 2조6173억 원, 영업이익 209억 원을 낸 것으로 잠정 집계했다. 2024년 1분기보다 매출은 8.8% 늘었지만 영업이익은 67.9% 줄었다. 영업이익은 시장 기대치(컨센서스) 450억 원을 53.1% 밑돌았다.

최 연구원은 “체질 개선을 위한 일시적 비용 증가로 이익이 부진했다”며 “2026년까지는 이번과 비슷한 체질개선이 계속될 것”이라고 전망했다.

유럽 중심 전기차 수요 회복은 긍정적 요인이 될 것으로 분석됐다.

한온시스템은 글로벌 자동차 열관리 시스템 시장에서 점유율 2위를 기록하고 있으며, 매출의 약 40%가 유럽에서 발생한다. 

그는 “신규 전기차(EV) 플랫폼을 출시하는 BMW와 메르세데스-벤츠를 고객사로 보유한 점은 수혜 강도를 높일 수 있는 잠재 요인”이라며 “정체됐던 EV 침투율이 회복될수록 열관리 중요성도 부각될 수밖에 없다”고 평가했다.

한온시스템은 2025년 연결기준 매출 10조5600억 원, 영업이익 1779억 원, 순손실 370억 원을 낼 것으로 예상됐다. 2024년보다 매출은 5.6%, 영업이익은 91.3% 증가하지만 2년 연속 순손실을 이어가는 것이다. 김주은 기자