[비즈니스포스트] 하나증권은 9일 DL이앤씨에 대해 지난해 4분기 실적은 시장 기대치에 부합했다고 전했다.

김승준 하나증권 연구원은 “DL이앤씨의 지난해 4분기 매출액은 전년 동기대비 4.4% 늘어난 2조4천억 원, 영업이익은 6.0% 증가한 941억 원을 기록하면서 시장 컨센서스에 부합했다”라며 “주택 GPM(매출총이익률)이 12.9%로 기대치보다 높았지만 토목 GPM이 3.4%, 판관비 증가의 영향으로 시장 기대치에 부합했다”고 밝혔다.
 
김승준 연구원은 “주택부문에서는 브랜드수수료 및 도급증액 효과(약 300억 원)이 반영됐고, 이를 제외시 GPM은 10.7%”라며 “토목에서는 GTX-A 돌관비용 약 170억 원이 반영됐다”고 설명했다.

김 연구원은 “영업외 특이사항으로는 외화자산 평가이익이 1000억 원 이상 발생했다”라며 “지난해 4분기 착공은 DL이앤씨 3056세대(누적 9119세대), DL건설 667세대(누적 3907세대)를 기록했다”고 지적했다.

이어 “2025년 착공 가이던스로 DL이앤씨는 7980세대, DL건설은 4005세대를 제시했다”고 덧붙였다.

그는 “실적발표 내용 중 서프라이즈는 영업이익 가이던스를 5200억 원으로 제시했다는 점”이라며 “2024년 영업이익 2709억 원에 비교할 때 거의 2배에 가까운 수치”라고 언급했다.

그는 “주택 및 건축 매출액의 감소에도 불구하고, 이익 증가가 크게 나타난 배경으로 주택 GPM의 상승을 제시했다”라며 “2분기부터 주택 GPM이 14~16% 수준으로 회사는 가늠했다”고 말했다.

그는 “원가율이 높은 현장(2021~2022년 착공현장)이 2025년 주택 매출액 내 비중이 상반기 50%, 하반기 30% 후반으로 내려가, 마진이 개선되는 것”이라며 “영업이익 가이던스의 달성 여부는 2분기(7월 말)에 확인 가능할 예정”이라고 진단했다.

그는 “2025년 DL이앤씨 매출액은 7조9천억 원, 영업이익은 4410억 원으로 전망한다”고 분석했다.

그는 “2025년 2분기 주택 마진을 확인하고 추가로 추정치를 조정할 예정”이라고 평가했다.

그는 “DL이앤씨 목표주가를 10.3% 상향한다”라며 “목표주가는 2025년 주당순이익(EPS) 추정치에 Target 주가수익비율(P/E) 6.0배를 적용했다”고 내다봤다.

이어 “마진의 개선을 일부 반영하여 추정치를 상향했다”고 부연했다. 장원수 기자