[비즈니스포스트] KDB산업은행과 한국해양진흥공사가 보유하고 있는 HMM의 전환사채를 주식으로 전환하기로 결정했음에도 불구하고 삼라마이다스(SM)그룹이 인수 의지를 꺾지는 않을 것으로 전망됐다.

배기연 메리츠증권 연구원은 21일 “정부의 전환권 및 신주인수권 행사 결정에도 SM그룹의 인수 의지가 유지될 가능성이 있다”며 “신주 상장일에 시가총액이 상승한다는 공식은 맞지만 현재 시점보다 무조건 상승한다고 단언할 수는 없기 때문이다”고 바라봤다.
 
산업은행과 해양진흥공사는 20일 HMM 주식 매각 공고를 냈다.

매각 대상은 두 기관이 현재 보유하고 있는 보통주 1억9879만156주를 포함해 192회 전환사채, 103회 신주인수권부사채를 전환하거나 행사해 보유하게 될 보통주 2억 주까지 모두 3억9879만156주다.

두 기관이 전환사채의 주식 전환을 결정하면서 HMM 인수에 의사를 보였던 SM그룹의 입장 변화가 있는 것 아니냐는 시각이 나왔다.

우오현 SM그룹 회장은 19일 한 매체와 인터뷰를 통해 전환사채를 주식으로 전환한다면 HMM 인수를 하지 않겠다고 밝힌 바 있다.

하지만 산업은행과 해양진흥공사의 결정에 따라 SM그룹이 바로 HMM 인수 의사를 접지는 않을 것으로 배 연구원은 내다봤다.

배 연구원은 “과거 190회, 191회 영구전환사채도 전환 후 신주 상장이 진행됐는데 당시 신주 상장일 이전에 전환권 청구 행사 가능성 및 행사 공시에 따라 시가총액이 조정을 경험한 바 있다”고 파악했다.

전환사채를 주식으로 전환하면 시가총액이 줄어들 수 있다는 뜻이다. SM그룹이 우려하는 대로 HMM을 인수하는 데 필요한 지분가치가 급격히 상승하지 않을 가능성도 있다는 의미와 같다.

배 연구원은 “인수 주체의 고민은 결국 HMM의 시가총액에 경영권 획득이 보장된 지분율을 곱해 산출될 적정 인수 가격이다”고 파악했다.

우 회장은 인터뷰에서 HMM의 적정 인수 가격을 4조 원이라고 얘기했다. 다만 SM그룹이 조달할 수 있는 자금은 4조5천억 원까지 된다고 덧붙였다. 남희헌 기자