[비즈니스포스트] 아모레퍼시픽은 높아진 수익성 레벨을 바탕으로 자체 브랜드 확대에 집중할 것으로 예상됐다.

상상인증권은 3일 아모레퍼시픽에 대해 투자의견 ‘매수(BUY)’와 목표주가 18만5천 원으로 유지했다. 2일 기준 주가는 10만5900원에 거래를 마쳤다.
 
아모레퍼시픽의 1분기 연결 매출액은 전년 동기대비 9.3% 늘어난 9959억 원, 영업이익은 27.4% 증가한 926억 원을 기록할 전망이다.

부문별로, 국내 화장품 매출액은 전년 동기대비 -0.5%, 영업이익은 +4%를 예상한다. 면세 매출이 전년대비 -20% 수준 감소하나, 이커머스와 백화점이 각각 한 자릿수 중반대, MBS 채널은 +30% 가까이 고성장하며 이를 상쇄할 것으로 전망된다.

김혜미 상상인증권 연구원은 “전 채널의 수익성 중심 전략과 설화수 에센셜 라인 가격 인상 등으로 부문 수익성은 전년 동기대비 소폭 상승한 10.6%을 기록할 것으로 예상된다”고 밝혔다.

국내 생활용품은 전년도 낮은 기저에 따라 매출과 영업이익이 각각 전년대비 +4%, +134% 증가할 것으로 예상한다.

해외 화장품 매출액은 전년 동기대비 +24%, 영업이익은 +37%를 기록할 전망이다. 

중국 매출이 전년대비 -20% 수준으로 역성장하겠으나, 나머지 기타 국가들의 매출 호조로 부문 전체 성장이 예상된다. 특히, 미국과 유럽·중동아시아·아프리카(EMEA) 중심으로 고성장세 지속되는 가운데, 일본도 신규 브랜드 진출 및 견조한 판매로 전년대비 +30% 이상 성장할 전망이다.

김혜미 연구원은 “당분기 중국 영업적자 예상수준이 재고환입 규모 축소에 따라 당초 100억 원에서 50억 원 내외로 감소한 점 역시 해외 마진 개선에 기여할 것으로 보인다”고 설명했다.

1분기까지는 연결 실적 내 코스알엑스 편입효과가 전사 성장 요인으로 기여하겠으나, 현재 코스알엑스는 모멘텀이 지속 약화되고 있어 매출 하락율이 20-30% 달할 것으로 전망된다. 이에 따라 2분기부터는 기저효과가 제거되는 가운데 연결 매출 성장 폭도 축소될 것으로 예상한다.

다만, 코스알엑스는 수익성 방어에 주력함에 따라 20% 후반대 영업이익률을 유지할 계획이다. 

김 연구원은 “올해 매출 성장 동력은 서구권 및 일본에서 고성장세를 기록하고 있는 자체 브랜드가 될 것”이라고 전망했다. 

아모레퍼시픽의 2025년 매출액은 전년대비 6.2% 늘어난 4조1243억 원, 영업이익은 60.4% 증가한 3539억 원으로 추정한다. 장원수 기자