한화투자증권 코웨이 투자의견 매수 유지, "3분기 태국·말레이시아 성장으로 국내 매출 둔화 보완"

[비즈니스포스트] 코웨이가 국내 렌털사업의 성장 둔화에도 말레이시아와 태국 등 해외법인의 성장세에 힘입어 3분기 시장 기대치에 부합하는 실적을 낼 것이라는 증권사 전망이 나왔다.

이진협 한화투자증권 연구원은 15일 "3분기 급격한 원화 강세에도 원화 기준 해외법인의 성장세가 유지되고 있다"며 "이는 현지 판매량 강세 추세가 2분기보다 더욱 강화됐음을 의미한다"고 분석했다.

코웨이는 2026년 3분기 연결기준 매출 1조4302억 원, 영업이익 2612억 원을 낸 것으로 추정됐다. 2025년 같은 기간보다 매출은 14.0%, 영업이익은 7.4% 증가하는 것이다.

국내 렌털 판매량은 전통적인 비수기 영향과 소유권이 도래하는 계정 수 감소로 소폭 줄어든 것으로 파악됐다.

이 연구원은 금융리스 회계처리 특성상 렌털계정 순증보다 신규 판매량이 매출 성장에 미치는 영향이 커 국내 매출 증가율이 둔화한 것으로 분석했다.

다만 현금흐름에 영향을 미치는 렌털계정 순증 규모는 3분기에도 약 20만 계정을 유지한 것으로 추정됐다.

해외에서는 말레이시아와 태국법인의 성장세가 이어진 것으로 분석됐다.

말레이시아법인의 3분기 매출은 4247억 원으로 2025년 같은 기간보다 20.6% 증가한 것으로 추정됐다. 영업이익은 770억 원으로 21.6% 늘어난 것으로 추산됐다.

태국법인의 3분기 매출도 1년 전보다 약 40% 증가한 것으로 추정됐다.

태국법인은 기존 30% 안팎의 매출 증가율을 이어오다가 2026년 2분기 54%의 증가율을 기록했다. 3분기에도 높은 성장세가 유지된 것으로 분석됐다.

이 연구원은 태국법인의 실적 확대가 코웨이 전체 실적의 성장성을 높이는 동시에 기업가치 평가 수준을 끌어올리는 요인으로 작용할 수 있다고 내다봤다.

코웨이는 2026년 연간 연결기준 매출 5조6713억 원, 영업이익 1조128억 원을 낼 것으로 전망됐다. 2025년보다 매출은 14.3%, 영업이익은 15.3% 증가하는 것이다.

이 연구원은 코웨이 목표주가를 기존 16만 원으로, 투자의견을 기존 매수(BUY)로 유지했다.

15일 코웨이 주가는 10만5천 원에 거래를 마쳤다. 조성근 기자