현대차증권 "KAI 목표주가 하향, 한국형 전투기 KF-21이 4분기 실적 회복 핵심"

[비즈니스포스트] 한국항공우주산업(KAI) 목표주가가 낮아졌다.

동종 기업의 주가 하락에 따른 가치평가 하락을 반영한 것이다. 다만 향후 전투기 사업 매출·수주 실적 확대에 따른 주가 상승 가능성은 유효한 것으로 여겨졌다.

백주호 현대차증권 연구원은 20일 KAI 목표주가를 기존 20만2천 원에서 15만1천 원으로 낮췄다. 투자의견은 매수(BUY)를 유지했다.

KAI 주가는 19일 11만6600원에 거래를 마쳤다.

백 연구원은 “2028년 예상 주당순이익(EPS)에 목표 주가수익비율(PER) 24.4배를 적용해 목표주가를 산출했다”며 “글로벌 동종 (방산) 기업들의 가치평가 하락에 따라 목표주가를 낮췄다”고 설명했다.

그는 “올해 4분기 한국형 초음속 전투기 ‘KF-21’ 인도, 소형무장헬기(LAH) 납품 정상화와 인도네시아 KF-21 수출계약, LAH 후속양산, 경공격기 FA-50 등 연말 수주 모멘텀을 감안하면 중장기 성장 경로는 유효하다”고 덧붙였다.

3분기 실적은 시장 기대치를 밑돌 것으로 추정됐다.

KAI의 3분기 연결기준 추정실적은 매출 1조1050억 원, 영업이익 820억 원 등이다.

지난해 3분기보다 매출은 57.4%, 영업이익은 17.3% 각각 증가한 수치다. 다만 추정 매출은 시장기대치보다 11.3%, 추정 영업이익은 13.9% 각각 낮은 수치다.

백 연구원은 “소형무장헬기가 엔진 공급 차질로 3분기 납품실적이 없었던 것이 주 요인"이라며 "KF-21 2대 납품과 환율 하락에 따른 완제기 수출 예정원가 정상화로 수익성은 2분기보다 회복할 것”이라고 말했다.

그는 KF-21의 한국군 인도가 실적 기대 변수가 될 것으로 내다봤다.

그는 “KF-21은 4분기 6~7대 납품을 예상한다”며 “대당 매출 약 1000억 원으로 4분기 실적 회복의 핵심”이라고 말했다.

이어 “소형무장헬기도 11월부터 엔진입고가 재개된다”며 “연말 4~5대 납품으로 매출 1000억~1250억 원을 인식할 수 있을 것”이라고 덧붙였다.

올해 수주 목표 달성이 가시화할 것으로 전망했다.

그는 “2026년 수주목표 10조4천억 원 대비 상반기 실적은 6천억 원에 그쳤으나, 대형 계약이 연말에 집중됐다”며 “인도네시아 KF-21 수출 초도 계약은 약 4조 원 규모로 11월 체결을 준비 중이며, 소형무장헬기 잔여 도입물량 108대의 3·4차 양산 통합계약도 2조 원 이상일 것”이라고 주장했다. 신재희 기자