아모레퍼시픽 목표주가가 낮아졌다.

중국에서 부진해 실적 회복을 기대하기에는 아직 이른 것으로 분석됐다.
 
박종대 하나금융투자 연구원은 11일 아모레퍼시픽 투자의견을 중립(Neutral)으로 유지하고 목표주가를 19만 원에서 15만 원으로 낮췄다.

10일 아모레퍼시픽 주가는 13만9500원에 거래를 마감했다.

박 연구원은 “면세점에서 매출이 3분기에 회복하는 모습을 보일 것”이라며 “다만 면세점 이외에 중국사업, 아리따움 매출 회복이 동반되지 않으면 불확실성은 지속될 수밖에 없다”고 내다봤다.

아모레퍼시픽은 7월 면세점에서 매출이 2018년 7월보다 25% 이상 성장한 것으로 추정되고 8월도 다르지 않았을 것으로 보인다.

중국 면세점에서 부진을 감안하면 한국 면세점에서는 30% 이상 성장한 것이다. 올해 2분기에 17% 성장한 것과 비교해도 상당히 좋아졌다.

하지만 추세적 실적 회복을 기대하기에는 아직 이른 것으로 분석됐다.

성장률 제고가 프로모션 확대 때문이라면 의미가 제한적이다. 올해 2분기 매출 대비 재고비율은 32%로 1분기 28%, 2018년 2분기 29%보다 높았다.

3분기에 영업이익이 개선된다고 해도 마케팅비 감소 덕분이라면 큰 의미가 없다.

아모레퍼시픽 현안은 국내외 브랜드력 회복, 즉 매출이다. 면세점 이외에 중국사업, 아리따움 매출 회복이 동반되지 않으면 불확실성은 지속될 수밖에 없다.

또 아모레퍼시픽은 중저가 라인업도 강화해야 할 필요성이 커지고 있는 것으로 분석됐다.

박 연구원은 “아모레퍼시픽은 중국에서 매출규모가 약 2천억 원으로 LG생활건강보다 한참 낮은 수준인데도 성장률은 오히려 떨어진다”며 “설화수, 헤라 등 럭셔리 브랜드의 성장률이 40%, 50%씩 점차 올라가는 모습을 보여야 한다”고 바라봤다. [비즈니스포스트 나병현 기자]