[비즈니스포스트] 대한항공의 목표주가가 유지됐다.

2026년 말 대한항공이 자회사 아시아나항공 합병을 앞둔 가운데 계열사 지배력 유지 차원에서 주가 상승 이벤트를 기대할 수 있다는 의견이 제기됐다.
 

박수영 한화투자증권 연구원은 16일 대한항공 목표주가 2만7천 원, 투자의견 매수(BUY)를 각각 유지했다,

대한항공 주가는 15일 2만3천 원에 거래를 마쳤다.

박 연구원은 “대한항공의 2025년 4분기 별도기준 호실적이 반가운 것은 사실이나 변수가 많은 항공업 특성 상 연결 실적에 대한 기대는 보수적으로 가져가는 것을 추천한다”며 “다만 2026년 말 아시아나항공 완전 통합과 관련해 대한항공의 주식 관련 이벤트가 주가에 확실한 동력(모멘텀)으로 작용할 것”이라고 전망했다. 

아시아나항공 주주 구성을 살펴보면 △대한항공 63.9% △금호건설 11.1% △소액주주(지분율 1% 미만) 18.9% 등이다.

그는 “대한항공과 아시아나항공이 주식 교환 합병 시 지주사 한진칼의 대한항공 지분율(26.1%)이 희석되기 때문에 관련한 (주주가치 제고) 이벤트를 기대할 수 있다”고 주장했다.

대한항공은 2025년 4분기 별도기준 매출 4조5516억 원, 영업이익 4131억 원을 거뒀다. 2025년 4분기보다 매출은 13.0% 늘고 영업이익은 5.1% 줄어든 수치다.

박 연구원은 “여객 노선별로보면 중국 노선 수요가 특히 좋았는데 한국-중국 양방향 모두 좋은 수요가 확인되고 있다”며 “최근 아시아 지역 다른 항공사들의 미주 노선 공급 확대와 미국 항공사들의 미주-동남아 환승 노선의 공급 확대 동향 등 미주 노선 경쟁은 심화되고 있다”고 분석했다.

이어 “대한항공 호실적에 가장 크게 기여한 것은 화물 사업이며 수송실적과 적재율(L/F) 모두 2024년보다 부진했으나, 높은 단가의 수요가 집중돼 화물운임은 오히려 상승했다”며 “AI, 데이터센터 관련 제품의 수요가 증가한 게 화물 운임상승을 견인했다”고 분석했다.

비용 요인 중 감가상각비의 증가를 점쳤다. 항공사는 기재 도입 시 자산으로 처리하고 감가상각을 매년 비용으로 처리한다.

그는 “3분기와 4분기 기재 증가량은 2대였으나, 3분기 감가상각비는 560억 원이 증가한 반면, 4분기에는 170억 원 수준이었다”며 “회사 측에 따르면 단순 기재 도입 외에 보유기재의 대수선비 반영등에 따라 감가상각비 차이가 존재할 수 있는데 추후 사업보고서를 통해 확인이 필요하다”고 지적했다.

이어 “2026년 기재 도입량은 2025년보다 크게 차이나지 않을 것으로 보이나, 여전히 감가상각비는 증가세를 보일 것”이라고 전망했다. 신재희 기자