[CEO&주가] 한국전력 주가는 상장공기업 딜레마, 김종갑 해법 외줄타기
등록 : 2020-09-15 16:22:52재생시간 : 12:21조회수 : 4,777성현모
◆ 한국전력, 전력공기업 ‘맏형’으로서 신재생에너지 기반 마련할 수 있을까

김종갑 한국전력공사 사장이 전력공기업의 ‘맏형’으로 정부의 정책에 발맞춰 신재생에너지 확대에  팔을 걷고 나설 수 있을까.

한국전력의 신재생에너지 발전사업 참여를 두고 한국전력과 발전자회사뿐만 아니라 정치권 사이에서 논쟁이 뜨겁다. 

정부는 7월 그린뉴딜정책을 발표하면서 태양광, 풍력 등을 통해 신재생에너지 확대하겠다고 했다.

하지만 지금 막 시작하는 단계인 신재생에너지발전은 비용이 만만치 않아 한국전력의 발전자회사들로만은 부족하다. 

이 때문에 전력공기업 ‘맏형’인 한국전력이 직접 신재생에너지 확대에 참여해야 한다는 필요성이 제기되고 있다.

한국전력은 현재 전력 생산과 판매의 분리로 발전사업에는 참여할 수 없다.

그런데 국회에서 논의되고 있는 ‘전기사업법 개정안’이 통과되면 한국전력은 신재생에너지 발전사업에 직접 참여할 수 있게 된다.

다만 발전자회사 노동조합의 반발이 거세 개정안이 통과될지는 미지수다.

발전자회사 노동조합은 정부의 방침에 신재생에너지 투자 실행계획을 내놓고 있는데 한국전력이 직접 참여하면 중복투자라고 주장하고 있다. 

뿐만 아니라 발전자회사들이 한국전력과 경쟁에서 밀릴 수 있다고 본다. 

이 때문에 한국전력이 신재생에너지 발전에 직접 참여하기 위해 발전자회사들과 역할분담 등을 통해 중복투자를 줄이겠다고 적극적으로 나설 것으로 보인다.

◆ 주가 반등의 열쇠 ‘전기요금 개편’, 올해 하반기에는 개편할 수 있을까

정부의 신재생에너지 확대 기조에 한국전력이 참여할 수밖에 없는 상황이 만들어지면서 전기요금 개편을 두고도 한국전력 안팎에서 기대가 커지고 있다. 

증권가에서는 한국전력이 정부에서 추진하는 그린뉴딜정책에 힘입어 전기요금체계 개편의 정당성을 확보할 수 있다는 관측이 계속 나오고 있다.

정부의 그린뉴딜정책에 발맞추기 위해서는 먼저 전기요금체계 개편을 통해 한국전력이 안정적으로 이익을 창출할 수 있는 구조를 만들어야 한다는 것이다. 

김종갑 사장은 전기요금 현실화를 꾸준히 주장해왔다. 

특히 한국전력이 지난해 1조 원이 넘는 영업손실을 보면서 2020년에는 이러한 적자를 메우기 위해서라도 전력요금이 현실화 될 것이라는 기대감이 한국전력 안팎에서 커졌다. 

하지만 2020년 초 코로나19 확산으로 석유 수요 급감하면서 국제유가가 하락하며 변수가 생겼다. 

전기의 원재료가 되는 연료비가 하락하자 한국전력은 2020년 1분기와 2분기에 흑자를 냈다.

한국전력은 2020년 상반기 연결기준으로 매출 28조1657억 원, 영업이익 8204억 원을 거뒀다. 지난해 상반기와 비교해 매출은 0.5% 감소했지만 영업이익은 11.6% 증가한 것이다.

이 때문에 김종갑 사장이 전기요금체계를 개편하자고 했던 주장이 힘을 잃을 수 있다는 시각도 나온다.

코로나19로 모든 국민들이 힘들어하고 경제가 무너져가고 있는데 전기요금을 올린다면 국민들의 반발도 만만치 않을 것으로 예상된다. 

일각에서는 코로나19로 국제유가가 하락함에 따라 한국전력이 분기별 흑자를 내고 있어 전력연료비 연동제를 전기요금 개편안에 담을 수 있다고 보기도 한다.

전력연료비 연동제는 유가의 영향을 크게 받는 한국전력의 전력 도매가격을 소매가격인 전기요금에 주기적으로 자동 반영하는 제도다. 

코로나19로 국제유가가 떨어진 이 때에 전력연료비 연동제를 도입하면 전기 소매가격이 오히려 낮아질 수 있어 국민들의 저항 없이 전력연료비 연동제를 전기요금체계 개편안에 포함할 수 있다는 것이다.

하지만 전력연동비 연료제가 적용되면 코로나19 이후에 다시 유가가 올랐을 때 전기요금이 오를 가능성이 크다.

이 때문에 정부도 부담을 느껴 전력연료비 연동제 도입에 신중한 태도를 보이고 있다.

◆ 김종갑 사장 취임 뒤 2년 연속 적자 본 한국전력, 주가도 지지부진

김종갑 사장이 취임한 2018년부터 2019년 2년 동안 한국전력은 연속으로 영업손실을 봤다. 

김종갑 사장은 2018년 4월 취임했다. 김 사장이 취임한 2018년 한국전력은 6년 만에 영업손실 2천억 원대를 봤다.

임기 2년차인 2019년에는 영업손실이 1조2천억 원을 넘기도 했는데 2008년 이후 11년 만에 최악이었다.

주가도 지지부진하다. 

한국전력 주식은 배당수익률(주당배당금/주가)이 꽤 높아 주주들 사이에서 평가가 나쁘지 않았다. 

한국전력이 2015년 실적과 관련해 지급한 주당 배당금은 3100원으로 배당수익률은 6.2%이었다. 2016년에는 주당 배당금으로 1980원을 지급해 배당수익률은 4.5%이었다. 

하지만 이런 좋은 분위기는 오래가지 못했다. 

2017년 실적과 관련해서 지급된 배당금은 1년 전보다 60%가량 줄었다. 1주당 지급된 배당금은 790원에 불과했다. 배당수익률이 2.1%로 뚝 떨어졌다.

하지만 2018년과 2019년에는 이마저도 지급하지 못했다. 2년 연속 영업손실을 내면서 실적이 좋지 않았기 때문이다.

김종갑 사장이 취임했을 때인 2018년 4월 한국전력 주가는 3만4500원이었다. 

하지만 점차 하락세로 접어들어 2019년 3월 말부터 한국전력의 주가는 3만 원대를 밑돌기 시작했다.

2018년 6년 만에 영업손실을 내면서 주주들에게 배당금 주지 못하자 주가 힘 잃은 것으로 풀이된다.

2019년에도 영업손실을 보면서 2년 연속 배당을 하지 못한데다가 코로나19라는 악재까지 겹치며 2020년 3월20일 한국전력 주가는 최저점인 1만5550원을 보였다.

이후 다시 코로나19 확산세 잠시 주춤해지면서 4월에는 2만 원대를 회복하긴 했지만 주가는 2만 원대 언저리를 맴돌고 있어 주주들의 불만은 이어지고 있다.

◆ 한국전력공대와 해외발전소사업도 순탄치 않아 

김종갑 사장이 풀어야 할 숙제는 이뿐만이 아니다. 

문재인 대통령의 공약으로 추진되고 있는 ‘한전공대’도 그리 순탄치 못하다.

한전공대는 한국전력이 주체가 되어서 공과대학을 세우는 것으로 학부생과 대학원생, 외국인 학생 등 1300여 명의 학생들에게 전액 장학금이 지급되는 대학이다.

정부와 여당인 더불어민주당이 한전공대 설립을 문재인 정부의 핵심 국정과제로 추진하고 있어 대통령의 임기가 끝나는 2022년 5월 안에 학교를 연다는 목표를 세웠다.

그런데 한전공대는 아직 건물도 짓지 못했다. 한국전력이 계획한대로 2022년 3월 개교하기 위해서는 2021년 3월까지는 건물 공사를 마쳐야 한다.

관련 법에 따르면 12개월 전인 2021년 3월까지 캠퍼스 건물을 세워서 교육부의 승인을 받아야하기 때문이다.

한국전력은 캠퍼스 부지에서 필수시설을 확보하지 못하면 캠퍼스 밖에서 건물을 빌려 개교하는 방법도 고민하고 있지만 이를 위해서는 법을 개정하거나 특별법 마련이 필요하다.

이 때문에 또 지역 국회의원과 특별법 마련을 준비하고 있다.

한전공대를 운영할 재원마련도 만만치 않다.

한국전력공대를 운영하는 데 막대한 비용이 들 것으로 예상되는데 2년 연속 적자를 낸 한국전력이 여력이 있냐는 의문이 제기된다. 

한국전력공대는 설립비용에만 최소 6천억 원, 2031년까지 운영하는데 약 1조6천억 원의 자금이 필요할 것으로 추산된다.

한국전력이 발전자회사들과 돈을 모아서 600억 원, 전라남도와 나주시가 2022년부터 10년 동안 해마다 각각 100억 원씩 모두 2천억 원을 한국전력공대 운영비로 지원하기로 했지만 여전히 자금이 부족하다. 

이 때문에 한국전력은 전력산업기반기금을 쓰기를 바라고 있지만 야당의 반대가 또 만만치 않아 쉽지 않을 것으로 보인다. 

전력산업기반기금은 매달 국민과 기업이 납부하는 전기요금에서 3.7%씩 떼어지는 돈이다. 

한국전력이 민영화되면 공기업이 못하는 일을 하자고 모은 기금이지만 한국전력이 민영화가 되지 않아 쓰임이 애매하다. 2019년 말 기준으로 약 5조2천억 원가량이 적립된 것으로 추산된다. 

한국전력은 이 돈을 한전공대에 쓰기를 내심 바라지만 야당 의원은 국민들이 힘든데 그 돈을 걷지 말고 폐지하자고 주장하고 있다.  ‘

한국전력이 국내실적 악화를 만회하기 위해 해외에서 진행하고 있는 발전소 사업도 어려움을 겪고 있다.

베트남과 인도네시아 등 해외에 짓고 있는 발전소들이 석탄화력발전소이기 때문이다.

한국전력이 해외에서 추진하고 있는 석탄화력발전소들은 사업성이 부족하고 환경오염을 일으킨다는 환경단체의 비판을 받고 있다.

국회에서까지 해외 석탄화력발전 금지법안이 발의돼 심사를 앞두고 있다.

하지만 이미 추진하기로 한 걸 깨면 한국전력으로서도 손해가 크고 그 나라들로부터 신뢰를 받지 못해 앞으로 사업 수주도 힘들어질 수 있어 한국전력도 난감한 상황에 놓였다. 

◆ 김종갑 공직과 민간기업 두루 거쳐, 전기요금 개편 정부 설득할 수 있을까

김종갑 사장은 공직과 민간기업 두루 거친 에너지 전문가다.

1975년 행정고시 17회에 합격해 공직에 입문해 상공부에서 공직생활을 시작했다.

산업자원부 차관보와 특허청장을 지낸 뒤 산업자원부 제1차관을 끝으로 공직생활을 마무리했다.

상공부 통상협력담당관으로 일하면서는 미국과 벌였던 슈퍼301조 관련 협상에서 한국의 입장을 끝까지 관철해 미국 통상전문가로 이름을 날렸다.

그래서 행정고시 동기 가운데 과장 승진이 가장 늦었으나 국장 승진은 가장 빨랐던 것으로 알려졌다.

2007년 2월 공직에서 물러나자마자 3월에는 하이닉스반도체 대표이사 사장에 올랐다.

김 사장은 4년 동안 하이닉스 사장으로 지내면서 하이닉스반도체 구조조정과 적자 탈출, SK그룹에 매각까지 해냈다.

이때 임원의 30%를 줄이고 스스로 임금도 35% 깎는 고강도 구조조정을 진행했다.

그 결과 하이닉스반도체는 7분기 동안 이어진 적자에서 벗어나 2009년 3분기 흑자를 낼 수 있었다.

2011년부터 2018년까지는 한국인 최초로 글로벌 에너지기업인 지멘스 대표이사 회장을 맡기도 했다.

지멘스가 60년 만에 처음으로 한국인 대표이사를 뽑은 것이다. 그 전까지는 독일 본사가 임명한 외국인 대표이사가 지멘스를 이끌었다.

지멘스는 김종갑 사장이 이끌면서 위상이 높아졌다는 평가를 받았다.

김종갑 사장은 지멘스 에너지솔루션사업의 아시아본부를 한국에 유치하기도 했다.

이후 한국전력사장으로 취임한 뒤 제일 과제로 수익성을 강조했다.

정부와 여러 굵직굵직한 기업들을 이끌어 본 경험이 바탕이 된 것으로 보인다.

수익성을 위해 김종갑 사장은 취임 이후 참석한 2018년, 2019년 국정감사에서도 꾸준히 전기요금을 현실화해야 한다는 소신있는 발언을 하고 있다.

◆ 한국전력, 기업의 ‘이윤’과 공기업의 ‘사회적 책임’ 사이에서 균형 맞출 수 있을까

한국전력은 1989년 코스피에 상장된 상장공기업이다.

2020년 들어 주가가 많이 떨어졌는데도 9월 기준 시가총액 13조2천억 원 안팎으로 시가총액 기준으로 코스피 25위와 30위 사이를 유지하는 공기업이다.

상장공기업인 한국전력을 두고 2년 연속 적자를 낼 정도로 어려운 상황인데도 이윤을 내기 위한 노력을 하지 않는다는 비판이 나온다. 

한국전력의 ‘방만경영’도 해마다 진행되는 국정감사의 단골소재다.

한국전력이 2만3천여 명이라는 공기업 가운데서도 2번째로 많은 인력을 운영하며 해마다 2조 원을 쓰는 것을 두고도 비판이 나온다.

상장공기업으로서 이익을 내기 위해 비용 감소와 인건비를 줄이기 위한  구조조정 등을 진행해야 하는데 이런 노력이 없다는 것이다.

하지만 쉽지 않은 문제다.

정부가 사실상 고용주인 공기업으로서 고용안정화 등에서 모범을 보여야할 책임이 있기 때문이다.

한국전력은 정부가 추진하고 있는 비정규직의 정규직화에 발맞춰 3개의 자회사 설립해 7천여 명을 정규직으로 채용했다.

한국전력은 정부의 채용확대 기조에서도 가장 앞장서는 공기업이기도하다.

한국전력은 문재인 정부 들어서 2018년과 2019년 해마다 1700여 명의 신입사원을 채용했다.

상장기업으로서 이윤을 내야하는 일과 공기업으로서 사회적 책임을 다하는 일 사이에서 적절한 균형을 맞추는 것은 쉽지 않은 일이다.

이러한 두 가지 책임 사이에서 한국전력이 주주와 국민을 모두 만족시키는 결과를 낼 수 있을지, 김종갑 사장이 남은 임기에서 어떤 모습을 보여줄지 주목된다. [비즈니스포스트 김지효 기자]
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